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添加时间:Netflix成为Qwikster在流媒体革命爆发之前,Netflix最出名的就是通过邮寄出租DVD,这是现在很难加以想象的一件事。到2011年,在线流媒体将是未来的发展方向,这点已经很明显了,但同样明显的是,在未来几年,邮件递送业务仍将是比流媒体业务更大的业务。在这种时候,需要有远见的领导人来将这两者有机结合在一起。
此前Tower Group就曾开展过机构投资者使用期权原因的调查。调查结果表明,79%的机构投资者将避险目的列为使用期权的原因,可见期权已成为机构投资者实现“保险”目的非常重要的工具。在美国股指期权市场里,看跌期权交易量约为看涨期权交易量的两倍,这与机构投资者对股票市场的“保险”需求也是密不可分的。
同时,账户资产规模较大的个人投资者的减仓行为相对少一些。证券账户资产规模在50万元以下的投资者中,有55.1%的投资者表示在三季度减仓。证券账户资产规模在50万元以上的投资者中,有53.8%的投资者表示在三季度调降了仓位。此外,在未来三个月内,账户资产规模较大的个人投资者的加仓意愿更强。其中,证券账户资产规模在50万元以上的个人投资者中,未来三个月有意加仓的占比为11.54%,有意减仓的占比为13.46%。证券账户资产规模在50万元以下的个人投资者中,未来三个月有意加仓的占比为8.2%,有意减仓的占比为14.57%。
特别值得警惕的是,居民家庭中有两类人群的负债可能会对未来国内消费的增长构成进一步的掣肘。一类是30-40岁年龄段的人群,这类人群住房拥有率高达70%,是美国年轻人的2倍,但他们中绝大部分都是在最新三年中以各种形式举债购房的年轻人,当然也是中国社会中杠杆率最高的群体。按照西南财经大学的统计报告,目前国内负债城市家庭年龄呈驼峰分布,其中30-40岁家庭的负债率最高。另一类人群为90与00后出生的人群,他们崇尚超前消费,而且从商业银行的信用卡投放,到花呗、白条等各种网贷工具的定位,火力目标都不约而同地瞄准了这类人群。中国人民银行发布的最新统计数据显示,目前有高达756亿信用卡欠款已逾期半年,其中年轻人中有67%还不起信用卡的钱,56%沦为“赤贫”状态。对此,摩根大通预计,到2020年中国家庭杠杆率将进一步上升至61%,且家庭杠杆率增加主要由信用卡快速增长和在线P2P贷款所推动。当然,上述两类人群在即期消费以及债务偿还方面可能得到父辈的支持,但又必然倒逼父辈减缩自身消费,整体消费其实也就并未产生叠加效应,自然就构不成对经济的拉动作用。
其二是母子基金的运作模式。消除多层嵌套和通道的目的是,实现降风险、降成本。过去一个基础的资管产品,可能先投到信托,信托再投到证券,证券再投到项目,嵌套一层以上的产品很常见。资管新规下,只允许嵌套一层,由于每一层嵌套都会产生新的成本,减少层级既有助于降低成本,也有助于控制风险。因此,在这样的背景下,诸如“银行理财+私募FOF”、“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募基金”的业务模式,都不再允许新发,大量以此模式存在的私募母基金规模也会收缩。《指导意见》规定,资管产品可以投资一层资管产品,但所投资的资管产品不得再投资其他资管产品(公募证券投资基金除外)。对于政府引导基金而言,由于引导基金大多采用母子基金模式,本身就存在一层嵌套。资管新规要求母子基金结构的资金来源不得包括资管产品,子基金也只能投资于具体的项目,这给目前常见的母子结构产业基金带来了运作压力。
多家接受第一财经采访的海外大型资管机构都曾提及,A股与全球市场的驱动因素不同,因此,增加A股的敞口可以为全球投资组合带来可贵的多元化优势。此外,中国经济相对较高的增速也是外资所长期看重的。全球规模最大的资管公司之一——安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)中国股票投资主管姚鸿耀近期对记者表示,中国投资者更容易被新闻和盈利预期扰动,其实A股长期而言更值得被青睐。”这是一个增速仍在6%以上的经济体,远高于发达市场。对A股的2019年共识盈利预期是15%,现在很难找到一个还能提供双位数盈利增速的市场。此外,2018年市场调整也意味着价格相对盈利已下降,相关外部环境更好的话,公司的盈利前景和支出计划都将更具确定性。”